近日，武汉市发布《武汉市进一步促进民营经济高质量发展若干措施》，即“民营经济政策20条”，旨在破解民营企业面临的创新难、融资难、引才难、准入难等问题。其中，发展耐心资本的政策备受关注。

武汉计划推动组建江城基金和武汉基金，未来五年将联动社会资本打造3000亿元母子基金集群，以支持科技成果转化和产业创新发展。同时，政府投资基金对种子基金、天使基金的出资比例放宽至最高50%，并允许种子期、天使期直投单个项目最高100%亏损，且不对单只基金或单个项目进行盈亏考核，而是综合评价引导基金整体效能。

据南开大学金融发展研究院院长田立辉分析，国有资本提升容亏率背后，体现了支持战略转型、激励创新探索和应对周期波动的深意。尽管单个项目允许100%亏损，但整体投资组合风险可控，反映出“鼓励试错、动态平衡”的考核理念。这一机制并非武汉首创，广州开发区、深圳南山区等地此前已推出类似政策。

研究显示，国内46家主流引导基金管理机构中，57%已建立尽职免责机制，30%正在筹建。多数管理人认为，容错机制有助于激发投资积极性。然而，高容亏率也可能带来道德风险和考核套利风险。例如，企业管理层可能放松成本控制，甚至出现“用新项目收益掩盖旧项目亏损”的现象。

对此，田立辉建议，建立“投前-投中-投后”全流程风控体系，推行“一企一策”差异化考核，并通过引入社会资本、设立风险补偿基金等方式分散风险，确保政策红利的合理使用。