2025年3月15日，宁德时代（ZH：300750）发布了2024年度报告。报告显示，2024年公司营收为3620亿元，同比下降9.7%；扣非净利润为450亿元，同比增长12.2%。据媒体报道，港交所于4月10日对宁德时代H股上市申请进行了聆讯，其招股文件于2025年2月11日提交。

高增长期结束，营收增速放缓

过去五年，宁德时代的营收增长显著。2020年，其营收增长9.9%，首次突破500亿元；2021年，营收猛增159%，达到1303.5亿元；2022年，增速保持在152%，营收达3285.9亿元；2023年，营收突破4000亿元，但增速回落至22%；2024年，营收降至3620亿元，降幅达9.7%。2025年第一季度，营收为847亿元，同比增长6.2%。显然，宁德时代的高速增长期已告一段落。

电池出货量保持领先，市场份额受挑战

宁德时代主营电池系统，其动力电池和储能系统在全球市场的份额多年保持第一。2022年，电池系统出货量为289GWh，同比增长116.6%，其中动力电池占比83.7%，储能系统占比16.3%。2023年，出货量达390GWh，同比增长35%，动力电池占比82.3%，储能系统占比17.7%。2024年，出货量增至475GWh，同比增长21.8%，动力电池占比80.2%，储能系统占比19.8%。

然而，2024年，中国新能源车销量同比增长40.2%，宁德时代动力电池出货量仅增长18.7%；国内新增储能装机容量增长135%，宁德时代储能系统销量仅增长36.2%。其市场份额在动力电池和储能系统两个领域均受到挑战。

宁德时代正积极布局换电业务，试图通过“巧克力换电块”方案深度绑定车企。截至2024年底，宁德时代已与长安、广汽、北汽、五菱、一汽等五大车企达成战略合作，相关车型预计于2025年陆续上市。此外，宁德时代与蔚来合作，计划2025年建成1000座换电站。

然而，换电模式在普通用户市场面临诸多挑战。除特殊应用场景如出租车、网约车外，普通消费者对换电模式的接受度较低。高昂的运营成本和服务费也可能成为制约因素。相比之下，特斯拉和比亚迪等企业并未大规模推广换电方案，这也从侧面反映出换电模式的局限性。