据摩根大通证券透露，美中关税战的影响正逐步显现。美国加征关税导致成本上升，叠加中国对稀土出口的管制，使得iPhone从下半年开始面临需求不确定性。预计iPhone 17系列下半年备货量仅为8500万支，全年出货量2.33亿支，较去年减少。

摩根大通科技产业分析师杨维伦预估，2024年iPhone的EMS生产量为2.36亿支，2025年上半年为1.03亿支，其中第一季5600万支，第二季4700万支。印度的iPhone生产能力也纳入考量，其每月产能约为350万支，年产约4000万支，涵盖富士康与塔塔/和硕在印度的22条生产线。

中信投顾指出，美国关税政策的不确定性依然存在。苹果虽在今年前三个月提前备货以应对关税成本，但这并非终端市场需求拉动。未来需关注关税、供应链转移导致的成本上升及产品涨价对智能手机需求的影响。

值得关注的是，iPhone 17系列下半年拉货量仅为8500万支，处于过往新机周期8500至9000万支区间的下缘，比iPhone 16系列2024年下半年的生产量减少9%。摩根大通认为，2026年最值得关注的产品将是下半年推出的折叠式iPhone，预计配备前后双镜头，但不会搭载LiDAR与Face ID。此外，苹果可能将iPhone 18推迟至2027年上半年推出。

整体来看，摩根大通预估iPhone第三季出货量为5500万支（年减6%、季增17%），第四季为7600万支（年减9%、季增38%），2025年全年生产总量预计为2.33亿支，年减2%。关税和稀土出口限制对音圈马达（VCM）与无线充电元件的供应带来负面影响，进一步加剧了市场不确定性。