日前，无锡卓海科技股份有限公司（简称“卓海科技”）在创业板IPO被否后，转而冲击北交所。公司主营业务仍是退役前道量检测设备的翻新，募资项目基本不变，但金额从5.47亿元提升至7亿元，增幅达27.97%。然而，募资规模大幅提升的背后，其业绩却面临诸多挑战。

卓海科技的毛利率在报告期内呈持续下滑趋势。2021年至2024年，公司销售毛利率分别为63.07%、60.58%、59.86%和46.56%，其中2024年同比大幅下降13.3个百分点。与可比公司相比，卓海科技是唯一一家毛利率持续下滑的企业。分析指出，卓海科技的毛利率下滑主要受半导体行业周期影响。公司认为，行业供需变化导致前道量检测设备领域出现“增收不增利”的现象。

2021年至2024年，公司存货账面价值分别为2.68亿元、4.32亿元、7.57亿元和7.41亿元，远高于同期营收水平。存货在总资产中的占比也逐年攀升，从2021年的49.72%升至2024年的67.87%。相比之下，可比公司的存货占比普遍较低且趋于平稳，卓海科技的表现显得异常突出。

存货周转率方面，卓海科技在可比公司中处于垫底水平。2021年至2024年，其存货周转率分别为0.39次/年、0.35次/年、0.26次/年和0.33次/年，周转天数则从2021年的929.75天延长至2023年的1399.15天。公司解释称，退役设备翻新行业的非标准化生产流程和较长的备货周期导致存货周转率较低。

卓海科技在招股书中警示称，若下游客户需求或市场竞争格局发生变化，可能导致公司销售单价或销量大幅下降，进一步增加存货跌价准备，从而对生产经营造成不利影响。数据显示，2021年至2024年，公司存货跌价准备从14.73万元飙升至2697.75万元，增幅显著。

面对行业竞争加剧和自身经营压力，卓海科技能否通过北交所上市实现突围，仍有待观察。